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尽管我们说了半天多样化投资的好处，很多人对大宗商品感兴趣只是因为其这些年来的强劲回报。嘿，承认吧 -- 就算是最专心，最倾向于平衡的投资者也看见原油，铜，黄金的价格上涨并且在想：我是不是也该吃进一些？

但是现在，价格已经高高在上（译者：此英文原文写于2007年10月），问题是：到顶了没？大宗商品价格最近的飞涨是投资带动的泡沫？还是如Jim Rogers说的，一个十年以上的超级周期才开始不久？

喊泡沫的

熊派以摩根斯坦利的Stephen Roach为首。他认为随着美国房地产市场困境以及全球经济放缓，大宗商品价格将大幅下跌。Roach认为中国经济增长放缓也将减少工业原料的需求。

据Roach的说法，对大宗商品的种种兴奋已经构成了一个泡沫氛围。越来越多机构投资者（还有散户）加入游戏使价格已经走向夸张。

他写到：“在一个相对略缓的全球增长期之中，一个低通胀的世界，而大宗商品价格上涨为现代史上最剧烈。如果这不是泡沫，我不知道还有什么是”。

当然，那是他写于2006年5月的。自那以来价格还是一路上涨。Roach今天还在唱着同样的调子，而且也有越来越多分析师在大宗商品市场的某些区域注意到类似泡沫的行为。

超级周期

不过，Roach及其同伴撞到了牛派的一些坚实论据。

牛派论据归根结底在于过去导致价格上涨的因素如今还在：说白了，就是有限的供应面对发展中经济如中国和印度胃口极大的需求。著名对冲基金投资者兼大宗商品啦啦队长Jim Rogers认为我们正在“大宗商品超级周期”之中，该周期可能（应该，将会）再持续10年。

Rogers说随便做一下大宗商品市场的长期研究就知道，该市场在牛熊之间循环周期达15 - 20年。根据Rogers，原因在于在大宗商品领域，增加新资源需要很长时间。价格低时没有一项开新矿或建新熔炉的投资。价格上升时，新的供应需要几年才能出现在市场。在这期间，我们看到价格飙升。

根据Rogers，1980年代和1990年代是大宗商品熊市，那导致了供应能力下降以及对基础设施的投资短缺。现在发展中国家。。。迅速发展。。。一句话，我们停不下来。

Rogers大胆预测原油可以轻易达到每桶$150，其它大宗商品也在繁荣期。和他看涨大宗商品的信念互补，他还相信我们在经历一个全球财富从西向东转移的长期趋势。Rogers相信21世纪是中国的时代，而中国经济的增长需要数以百万计的冰箱，洗衣机等等，而这一切都需要大宗商品。

是的，回调很厉害。Rogers在《Hot Commodities: How Anyone Can Invest Profitably in the World's Best Market》中说：“中国打个喷嚏，全世界找阿斯匹林”。他最近说中国是“预期中的泡沫”。